派生资本 煤价下跌、需求乏力 煤企一季度业绩承压
2026年一季度，受煤炭价格下跌、需求乏力等因素影响，煤炭企业业绩普遍承压。
其中，中国神华（601088.SH）、淮北矿业（600985.SH）、广汇能源（600256.SH）的归母净利润分别同比下降10.7%、29.00%、65.90%。
中研普华研究员洪前进在接受《中国经营报》记者采访时表示，一季度动力煤现货价格同比下行、环比跌幅显著。同时，需求端复苏乏力，下游电力、钢铁、建材三大行业需求萎缩，进一步拖累煤企业绩。
业绩普降
作为煤炭行业龙头，中国神华2026年一季度业绩呈现“增收不增利”态势。财报数据显示，该公司当期实现营业收入703.97亿元，同比微增1.2%；归属于上市公司股东的净利润为106.67亿元，同比下降10.7%；扣除非经常性损益的净利润107.12亿元，同比下降8.5%；经营活动产生的现金流净额173.63亿元，同比下降15.5%。
淮北矿业一季度盈利能力也有所下滑。其在一季度实现营业收入101.97亿元，同比下滑3.80%；归母净利润4.91亿元，同比下滑29.00%；扣非归母净利润4.83亿元，同比下滑28.36%。
聚焦煤炭、天然气及煤化工业务的广汇能源也未能独善其身。一季度，该公司实现营业收入68.59亿元，同比下降22.95%；归母净利润2.36亿元，同比下滑65.90%；扣非净利润2.55亿元，同比下降63.65%。
从经营数据看，一季度中国神华商品煤产量8050万吨，同比下降2.4%；煤炭平均销售价格同比下降3.8%，当期煤炭业务毛利同比下降9.4%。
淮北矿业方面表示，其业绩下滑主要受煤炭价格下跌拖累，一季度商品煤销售均价同比下降9.9%，导致吨煤毛利同比下降13.8%。
据中国煤炭运销协会数据，一季度现货价格方面，动力煤（秦皇岛港）712.5元/吨，同比减少47.2元/吨，降幅6.2%；炼焦煤（京唐港）1700元/吨，同比增加182.3元/吨，增幅12%；无烟煤（阳泉）893.5元/吨，同比减少162.8元/吨，降幅15.4%。长协价格方面，动力煤年度长协（秦皇岛港）686元/吨，同比减少7.3元/吨，降幅1.1%；炼焦煤长协价新华指数1154.4元/吨，同比减少97.8元/吨，降幅7.8%。
洪前进表示，一季度动力煤现货价格同比仍处于下行通道，且环比跌幅较为显著，煤炭平均售价下行成为煤企营收与利润收缩的首要压力源。
需求疲软
2026年一季度，煤炭行业上市企业业绩集体下滑，是行业周期下行、供需格局变化与能源结构转型多重因素共同作用的结果。
其中，需求端疲软成为制约行业复苏的关键因素。洪前进表示，下游电力、钢铁、建材三大行业需求萎缩，是煤企业绩下滑的重要推手。电力行业方面，火电厂库存处于同期偏高水平，长协履约率较高、进口煤补充和新能源出力增加对火电形成多重挤压，电煤采购较为谨慎；钢铁行业受全球贸易摩擦加剧影响，钢材出口下滑，间接导致焦煤需求承压；建材行业同样面临房地产市场低迷的拖累，水泥等产品产量增长乏力，对煤炭需求形成抑制。
与此同时，能源结构转型加速推进，对煤炭行业形成持续冲击。
洪前进表示，在“双碳”目标引领下，新能源替代与电力互济能力稳步提升，能源安全韧性不断增强，绿色低碳转型向纵深发展。一季度新能源发电量持续增长，对火电形成替代效应，间接影响动力煤需求。同时，煤炭消费预计2028年前后达峰的长期预期，使下游企业投资决策趋于审慎、资本开支收紧，进一步影响了煤炭行业的短期需求。
洪前进认为，2026年一季度煤炭行业正处于“淡旺季切换”中结构性再平衡的过渡阶段。春节假期及传统电力需求淡季结束后，叠加中东地缘冲突带来的国际能源价格脉冲式走强，煤炭价格在季度中后期呈现企稳回升态势。
中国煤炭工业协会发布的《2025煤炭行业发展年度报告》预计，2026年煤炭消费将小幅增长，供给保持较高水平，煤炭进口处于高位，加之全社会存煤水平较高，全年煤炭市场供需将呈现总体平衡态势。
多元化布局
面对行业周期下行压力，头部煤企纷纷加快转型步伐，寻求新的利润增长点。
中国神华持续推进“煤电一体化”战略，加大发电业务投入，通过发电业务的稳定收益对冲煤炭业务波动风险。2026年一季度，中国神华发电业务表现亮眼，总发电量559.4亿千瓦时，同比增长10.9%；总售电量526.9亿千瓦时，同比增长11.0%。燃煤发电成为主要增长动力，一定程度上缓解了煤炭主业的盈利压力。
淮北矿业则利用自身资源优势，已经形成从煤炭开采、洗选、加工到焦炭冶炼、甲醇、乙醇等煤化工产品生产及加工、煤泥矸石发电为一体的煤炭综合利用产业链条。依靠产业链优势，公司能够发挥煤炭深加工和综合利用的产业结构优势，提高资源有效利用的附加值和盈利能力，避免了单一产品存在的市场风险。
广汇能源则依托自身资源优势，加快推进煤炭优质产能释放并延伸产业链、提升产品附加值，构建产业链、价值链、供应链互相融合的生态体系，推动形成煤炭、煤化工、天然气、清洁能源（氢能）、碳捕集与利用产业协同并进的发展格局。广汇能源方面表示，其重点打造传统煤化工向现代煤化工、现代煤化工向新能源和氢能“两个耦合”发展的新局面。
洪前进表示，延伸产业链是煤企实现多元化经营、拓展增收渠道的重要路径。煤企可以向下游延伸，发展煤化工、煤电一体化等业务，提高煤炭产品的附加值，降低对煤炭销售的依赖。同时，也可以向上游延伸，整合煤炭资源，提高资源保障能力，降低采购成本。
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